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 18年第30期

投资者报
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今年上半年,不论是各主要城市的限购政策、房价上涨幅度,还是各大房企的盈利模式,均发生了一系列重大变化。未来随着行业集中度进一步提高,市场资源和份额将向龙头房企进一步集中,中小房企的生存及发展或许更为艰难。

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基金称赚业绩钱的空间浮现 “攻守兼备”下的投资新逻辑

发布:华企商学院   |   原版   |   发布时间:2018-07-30

  由于“去杠杆”股票质押爆仓风险仍存以及中美贸易摩擦“灰犀牛”等不确定性因素,策略上建议投资者采用“攻守兼备”策略

  近日,长生生物的疫苗问题引发全国人民的不安情绪,此事发酵,整个疫苗市场也进入了排查时期。而A股市场并未受到太多影响,倒是一度站上了2900点。新华基金表示,此轮反弹由政策推动,受“紧信用”影响最大的金融和周期板块表现最为亮眼,后续行情能否持续需要关注已有政策落地的执行情况以及相关配套政策的推出。诺德基金郝旭东认为,股市是经济的晴雨表,在国内经济仍保持稳定增长前提下,当前A股估值和年化收益已具备吸引力,短期市场或仍会震荡,从标的的安全性、流动性角度看,主板以及部分的科技股仍将是主要配置方向。

  国寿安保基金则认为,理财新规边际放松有利于修正权益市场的悲观预期,但反转仍需多因素配合。仍需关注外部贸易风险,内部财税等政策协调仍待进一步加强,市场参与者行为还需进一步观察,不宜对反弹空间过度高估。

  防守反击 把握三季度结构性机会

  资管新规补充通知的出台及理财新规征求意见,大概率表明政策最差的时候已经阶段性过去,工银瑞信基金认为。政策面改善预期的确认,将边际改善市场对紧信用的预期,从而带来市场风险偏好和基本面预期的修复,有利于市场短期反弹。华商基金张博炜表示,考虑到当前A股整体估值已经处于历史底部区间,在中报盈利增速有望出现小幅反弹、全年盈利增速较去年并不会出现大幅下行的背景下,此前的调整已经使得市场“赚业绩的钱”的空间已经非常可观,对当前市场不宜再抱过分悲观态度。从投资角度来看,以银行、钢铁为代表的实际盈利水平维持在较高位置、但前期受到明显估值压制的部分顺周期品种有望迎来一定的反弹修复行情。

  富荣基金表示,投资策略是防守反击,把握三季度结构性反弹机会。A股在宏观经济去杠杆,企业利润边际下行趋势下,难有整体趋势性机会。但结合短期股指超跌、估值水平阶段性低位、政策支撑以及半年报密集披露时间窗口,A股三季度存结构性反弹机会。由于“去杠杆”股票质押爆仓风险仍存以及中美贸易摩擦“灰犀牛”等不确定性因素,策略上建议“攻守兼备”,以医药、食品饮料、银行等偏防守板块打底仓,自主创新科类技板块做弹性,同时布局业绩可能超预期的化工、建材、农牧。轻指数重个股,优选经营性现金流强、大股东质押比例低的个股。行业配置上,建议医药、食品饮料、银行、电子、计算机、化工、建材和农牧。

  新华基金建议配置,首先是低估值、现金流较好的品种,主要是金融和建材等行业;其实是在经济增长放缓的局势之下,消费升级是我国未来经济增长的核心推动力。

  疫苗事件后行业或将分化

  受疫苗事件影响,医药板块成为近期市场焦点。对于医药行业未来的表现,农银医疗保健基金经理赵伟认为,对于整个行业来说,短期内会有调整,不过可以通过时间来消化上涨下跌的幅度。医疗短期由于疫苗事件造成的踩踏,是中期很好的买入时点。从大的方向上看,创新驱动的大逻辑并未改变。选择创新药和服务作为两大重要的投资方向,而且从基本面上看,其并不受到疫苗事件的影响。

  华商基金翟金林也认为,在经历短期调整之后,医药行业或将会出现分化,优质公司将再次受到市场欢迎。医药行业经过这两年的调整及投资者偏好等因素影响,对于此行业的中长期配置价值还是应该给予关注。

  天弘基金认为,从结构层面来看,市场热点呈现出散而不强的特点,赚钱效应仍有进一步激发的空间。目前整个医药板块即使短期继续回调也无妨,情绪面的影响目前几乎已经得到了宣泄,且整个板块估值不贵,因此,这次“黑天鹅”事件并不会影响医药板块具有基本面支撑的中长期表现。

  长期看好消费和科技创新

  长信基金叶松认为,目前市场处于磨底过程中,今年下半年乃至明年上半年都是耐心布局优质个股的阶段。基于风险收益比的原则进行投资布局,需要在不同行业、不同个股间进行风险收益比的比较,而这个重要的前提条件就在于,估值体系要大致可靠。今年下半年到明年上半年,是战略性布局的时点,未来市场的机会主要存在于内需消费、新能源、新材料、半导体、5G等板块的成长股,短期看好金融、地产为代表的蓝筹股估值修复机会。叶松认为,还有很多领域的国产替代进度会逐渐加快,下一轮牛市的主流资产还在陆续登场的过程中。在他看来,不少细分行业的龙头公司已经体现出其竞争力,未来就是要逐步挖掘出这些龙头公司,在合适的时机进行布局。

  大摩华鑫基金也分析称,中美之间的贸易战将是一场持久战,贸易战可能会造成部分公司的业绩短期波动,但不会影响公司的核心竞争力,因此,认为部分在贸易战中超跌的科技股存在反弹的机会。

  环保与军工板块将享受红利

  历时两年、覆盖全国,中央环保督察组掀起环保风暴。对此,农银汇理基金颜伟鹏分析称,严格的环保督察使环保和部分化工板块受益。在“政策端”和“监察端”的共同驱动下,环保行业景气度依旧。我们建议,可根据政策推进进程,发掘潜在投资机会,关注水治理、固废治理和再生资源板块投资机会。同时,严格的环保督察和排污许可证核查,使得很多落后产能得以淘汰,先进产能将有更好的生存空间,对化工造纸等细分行业有利,转基因用农药行业、有机硅行业和造纸等也会受益。

  对于许久没有提到的军工板块,鹏华基金余斌认为,国防板块经历了2015年以来的调整,行业风险已经得到大量释放,目前处于向下有较强支撑的阶段,同时行业基本面也处于改善当中。考虑到目前行业表现的基本逻辑与宏观预期相关度高,而国防板块与宏观经济的关系较弱,在这种情况下,调整到位的国防板块重新开始具备配置价值。2018年是板块基本面反转首年,伴随风险因素的彻底出清,板块投资价值明显。

  《投资者报》高方方/文

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