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 18年第30期

投资者报
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今年上半年,不论是各主要城市的限购政策、房价上涨幅度,还是各大房企的盈利模式,均发生了一系列重大变化。未来随着行业集中度进一步提高,市场资源和份额将向龙头房企进一步集中,中小房企的生存及发展或许更为艰难。

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上半年净利预增100% 正荣地产迈入高质量增长周期

发布:华企商学院   |   原版   |   发布时间:2018-07-30

  5月4日恒生指数公司宣布将正荣地产加入恒生港股通指数成份股,此时距其1月16日上市不足4月时间,创下入选的行业纪录,而恒生港股通指数成份由385家扩容到386家

  7月23日晚间,“改善大师”正荣地产(06158,HK)公布上半年业绩盈利预告显示,公司股东应占净利润与去年同期相比大增约100%。董事会认为盈利增长主要由于已交付建筑面积的增加、平均售价大幅上涨以及该等物业毛利的大幅增加。

  正荣地产专注改善型需求,深耕成熟经济城市群及一二线热点城市。截至2017年12月31日,总土地储备约1526万平方米,包括上海、南京、苏州、合肥、武汉、长沙、西安、天津、福州、南昌及郑州等地区,足以支持未来三年业务发展需要。此外,公司高层在多个场合表示,要进一步加大投资拿地力度,升级投资策略,扩大投资区域。

  标准普尔认为,正荣地产这一布局能够确保公司的现金流入,上述城市受到良好经济增长和较短存货周转时间的支撑,房地产需求更为稳固。联昌证券中国房地产研究主管郑怀武也表示,一二线城市非常稳健,另外售价也高,可以提升房企的单价水平与利润率,而且具备抵御政策风险的能力。

  火速入选港股通指数

  尤为值得关注的是,5月4日恒生指数公司宣布将正荣地产加入恒生港股通指数成份股,此时距其1月16日上市不足4月时间,创下入选的行业纪录。

  与上一批一次性调入44家公司不同的是,这次恒生港股通指数调整只新增了一家公司:正荣地产,调整将于6月4日生效。恒生港股通指数成份由385家扩容到386家。

  据了解,恒生系列指数不仅仅包括大名鼎鼎的“恒生指数(HSI)”,还有各种主题指数,在进入港股通时代之后,恒生港股通指数成为港股市场最值得关注的指数之一,很多海外投资者往往挖空心思研究港股通指数的调整动向,从中发掘投资机会。

  历史数据证明,港股通标的证券名单的每次调整,无论调入还是调出,都有巨大的市场影响。其中既有调入前后股价翻倍的投资机会,也有被调出后股价腰斩的教训。

  相关指数是港股通证券名单调整的先行指标,这意味着正荣地产有可能在随后被列入港股通证券名单。调入港股通通常意味着得到来自内地增量资金的加持,流动性大幅增加。此前已经有诸多案例表明,入选港股通的公司有可能享受流动性增加带来的溢价。

  随后,6月4日深交所正式确认了这一变动,当日股价大涨13.85%,位列近500家港股通标的涨幅首位。此外,公司5月18日表决通过派发总金额3.3亿元人民币的股息,占2017年度净利润的21.7%,显示了较为充裕的现金储备,为市场带来双重利好。

  上半年净利100%预增

  市场分析人士解读认为,此次100%的业绩预增显示这家上市新锐处于高速成长阶段,伴随后续宏观基本面调整和资本市场信心与流动性增强,正荣地产将有一波估值修复行情出现,发展潜力将得到进一步释放。

  公司公告披露,2018上半年盈利增长的主要原因,为该集团已交付建筑面积的增加、平均售价大幅上涨以及该等物业毛利的大幅增加。

  反观2017年,正荣地产销售金额和销售面积同比分别增长78.5%和102.3%,增长势头强劲;毛利润和净利润分别为42.2亿元和15.2亿元,同比分别增长33.1%和22.4%,盈利能力也持续提升。结合过往三年净利润数据计算,正荣地产复合增长率达167%,成长性有目共睹。

  截至2017年年底,正荣拥有总建筑面积约1526万平方米的土地储备,分布在长三角经济区、海峡西岸经济区、中西部经济区及环渤海经济圈等四个核心区域的18个城市,目前的土地储备大部分位于一二线城市或具有高增长潜力城市的黄金地段。

  据悉,正荣地产一直严控拿地成本,土地储备的成本处于合理水平,对其利润带来较大的保障。根据惠誉指出,正荣地产于2017年新购土地的成本仅为每平方米4557元人民币,占其2017年合同销售均价仅25%,土地成本合理。且今年上半年已经进入华南,进军大湾区,并且在各个区域不断充实优质的土地储备。

  今年1月16日正式在香港主板上市,以定价3.99港元共集资约43亿港元。正荣地产的融资渠道进一步拓展,财务结构进一步优化。报告显示,考虑IPO上市融资情况后,公司净负债比率为120.2%,同比降低41.65%。在降低负债率的同时,正荣地产融资成本也进一步降低,由8.5%降至7.3%,下降幅度超过1个百分点,有效提升公司行业竞争力。随着公司商业地产的成熟和多元金融工具的使用,公司净负债率有望进一步降低。

  随着经营指标的持续向好和资源结构的优化,业内认为,经营稳健的正荣地产的投资价值也将进一步凸显。

  宋鸿/文

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