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境外人民币外汇衍生品市场月度报告(2018年4月)

发布:华企商学院   |   原版   |   发布时间:2018-05-16

  2018年4月CFETS人民币汇率指数上升,人民币兑美元汇率贬值。境外人民币外汇期货成交436944手,环比变动-6%,月末总持仓59297手,环比变动-4%,交易金额403亿美元,环比变动-10%。

  境内外汇交易中心3月外汇交易量为23706亿美元,其中即期8488亿美元、衍生品15218亿美元。衍生品价格方面,主要交易所人民币期货价格与远期走势一致。境内外远期升水幅度普遍扩大,境内外人民币期权隐含波动率普遍下降。利率方面,人民币与美元长期利差缩小。基本面方面,国际收支基本平衡,跨境资本流动延续净流入态势。

  CFETS人民币汇率指数上升,境外人民币期货成交量环比下降

  4月,CFETS人民币汇率指数从3月底的96.73上升至4月底的97.37,人民币兑美元汇率从3月底的6.2733贬值到4月底的6.3439。

  境外人民币外汇期货成交436944手,环比变动-6%,月末总持仓59297手,环比变动-4%,交易金额403亿美元,环比变动-10%。截至4月底,共有10家交易所的人民币期货仍在交易,其中新交所、港交所、台期所三家交易所成交量占全市场的99.87%,成交金额占全市场的99.83%。

  4月境外人民币期货中,新交所成交量最大,共成交281758手,同比变动283%、环比变动-15%,交易金额281.37亿美元,月末持仓27072手,同比变动64%、环比变动-9%,日均持仓28390手。港交所成交101424手,同比变动204%、环比变动-6%,成交金额100.95亿美元,月末持仓26163手,同比变动-43%、环比变动2%,日均持仓27703手。台期所成交53185手,同比变动116%、环比变动136%,成交金额19.62亿美元,月末持仓5940手,同比变动46%、环比变动-5%,日均持仓6179手。

  1-4月,境外人民币期货共成交170万手,同比增长128%。新交所、港交所、台期所主力合约走势基本符合利率平价,3月底主力合约价格分别为6.3327(新交所2018年6月合约)、6.3429(港交所2018年6月合约)和6.3335(台期所2018年5月合约)。

  期权方面,台期所美元兑人民币、小型美元兑人民币期权共成交16834手,环比变动86%,持仓11872手,环比变动24%。港交所人民币期权成交99手,环比变动-75%,持仓3506手,环比变动0%。

  国际收支基本平衡,跨境资本流动延续净流入态势

  衍生品价格方面,主要交易所人民币期货价格与远期走势一致;境内远期变动不大,3、12个月远期买价升水分别上升1、12个基点,6个月远期下降10个基点;境外3、6个月NDF升水分别扩大66、10个基点,12个月NDF升水分别下降20个基点;可交割远期3、6、12个月远期升水幅度上升208、190、203个基点;境内外人民币期权隐含波动率普遍下降,在岸人民币期权3、6、12个月隐含波动率分别下降0.40、0.37和0.28,离岸人民币期权3、6、12个月隐含波动率分别下降0.38、0.40和0.35。

  利率方面,境内人民币短期利率(3个月Shibor)下降46个基点,境内美元短期利率(3个月Shibor利率互换的美元隐含利率)下降42个基点,境内人民币与美元短期利差扩大。离岸人民币短期利率小幅上升,3个月CNHHibor从4.62%升值4.63%,离岸美元利率上升,3个月美元Libor利率从2.31%升至2.36%。美国十年期国债利率上升,从3月底的2.74%上升至4月底的2.95%,一度突破3%,中国10年期国债利率下降至4月底的3.62,中美长期利率利差降至0.68%。

  2018年第一季度我国国际收支平衡表初步数据显示,经常账户呈现逆差,非储备性质的金融账户(含当季度净误差与遗漏,下同)呈现顺差,储备资产增加。主要有以下新特点:

  一是我国经常账户呈现逆差,主要受季节性因素及货物进口增长较快影响。2018年第一季度,经常账户逆差282亿美元,其中,国际收支口径的货物贸易顺差534亿美元,同比下降35%。分别看货物出口和进口,货物出口5296亿美元,同比增长11%;货物进口4762亿美元,同比增长21%。进口增长快于出口增长推动我国货物贸易更趋平衡,且受年初假日因素影响,第一季度货物贸易差额一般为当年低值,预计全年经常账户收支仍将保持在合理区间。

  二是非储备性质的金融账户呈现顺差,跨境资本延续净流入趋势。2018年第一季度,非储备性质的金融账户顺差545亿美元,跨境资本延续2017年第二季度以来净流入的趋势。

  三是外国来华直接投资增长较快,境外投资者继续看好我国经济发展前景。2018年第一季度,直接投资呈现净流入502亿美元,同比增长3倍,在构成上,对外直接投资净流出181亿美元,同比下降12%;外国来华直接投资净流入682亿美元,同比增长1.1倍。

  四是储备资产继续增长,国际收支趋向自主平衡。2018年第一季度,我国储备资产因国际收支交易(不含汇率、价格等非交易因素影响)增加262亿美元,其中,外汇储备增加266亿美元,2017年同期则为减少25亿美元。

  总体来看,2018年第一季度我国国际收支保持基本平衡,跨境资本流动延续净流入态势,储备资产稳定增加,未来国际收支总体平衡的基础依然坚实。

  (作者单位:中国金融期货交易所外汇事业部)

  文/安文

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